### 標題：為升(2231) 深蹲後的跳躍：抓住新商機，汽車零組件巨頭再起？
#### 開場引言
你可能曾經聽過「淡江大橋通車，淡海新市鎮房市熱」、「梁社漢排骨漲價」等社會大事，但你是否注意到另一則不太起眼的訊息？它關係到台灣汽車零組件產業中的一家重要公司——為升電裝工業股份有限公司。這家公司經歷了疫情的打擊，但如今卻幻化出新的生命力，我們今天就來深入探討一下「為升(2231)可以買嗎？」
##### 公司背景介紹
為升電裝工業股份有限公司成立於1989年，于2010年11月19日上市，它主要從事「汽車及其零件製造」以及「汽、機車零件配備批發/零售」等業務。它的主要業務包含通訊設備及工程 (佔比41.5%)、汽車安全件及系統 (39%)、以及汽車電機開關 (佔比19.6%)。主要競爭對手包括東陽(1319)、廣華-KY(1338)、昭輝(1339)、正道(1506)、瑞利(1512)等。
#### 財務表現：掙脫困境，曙光乍現
首先，一個投資人最關心的就是公司的財務表現了。為升的2025年3月營收達到3.34億元，與上個月相比大幅月增約40.91%，但相比去年同期卻略有下滑，年減1.8%。從今年累計營收來看，截至2025年1月至3月，為升累計營收為8.81億元，累計年減17.08%。而在去年全年，為升的營收大約落在46.68億至46.88億元之間。
為升最新單季 EPS (每股盈餘) 在 2024 年第四季為1.72元，季度增長187%，不過相較於去年同期卻出現了顯著的衰退，年減了2250%或年增 -1,423.08%（儘管這裡的數字差距很大，可能是由於去年同期基數較低所致，所以我們主要關注EPS的絕對值為1.72元）。累計2024年全年，每股盈餘總共3.37元，累計年增3%，但另一份數據給出的累計成長率卻是-46.25%，這也反應了去年經營的困頓。然而相較於2023年全年EPS的3.20元或3.28元，似乎還有微幅增長。
從財務比率來看，2024年第四季的ROE (股東權益報酬率) 為5.24%，ROA (資產報酬率) 為3.64%，營業毛利率為32.87%，營業利益率為6.7%，稅後淨利率為11.12%。這些數據相較於前兩季都有了顯著改善，顯示公司財務狀況正在逐步回暖。
#### 股利政策：慷慨回報股東
為升近年來在股利政策上也表現穩定。2024年度公司宣布派發現金股利3元，以當前股價85.4元計算，現金殖利率約為2.33%。而近五年的平均現金股利為2.41元，平均現金殖利率為1.64%。此外，若將2024年發放現金股利3元與2023年EPS相比，現金配發率大約在89.02%到93.75%之間，可謂十分慷慨。
#### 股價與估值：被低估的潛力股？
截至2025年4月23日，為升的股價為85.4元。根據本益比河流圖，目前股冑位於藍色區間，代表股價被低估，這適用於獲利穩定的公司。股價淨值比河流圖同樣顯示出藍色區間，再次表明股價被低估，這通常更適用於獲利不穩定的公司。因此，基於估值工具，目前為升可能具有投資價值。
籌碼方面，分析顯示，自2023年11月至2024年4月，主力資金由賣轉買，20日籌碼集中度由負轉正，持800張以上大戶的持股比率逐步增加，表明籌碼正由散戶向大戶集中。外資如美林，以及一些地緣券商（如兆豐鹿港、凱基彰化等）正在持續買入。4月17日，即使大盤回檔，為升逆勢強漲8.56%，顯示其強勁走勢。當日收盤價279元已站上大量壓力區265.08至274.6元，使得壓力轉為支撐。
#### 產品與技術：領先的技術實力
為升的核心產品線主要包括：
1. **胎壓偵測系統 (TPMS)**：為升在胎壓偵測領域耕耘多年，擁有專利優勢。全球多個國家新車強制安裝胎壓偵測的法規，為升在此領域具有穩固的市場地位。產品壽命一般為7-10年，因此售後替換市場需求也十分可觀。
2. **毫米波雷達應用於先進駕駛輔助系統(ADAS)**：應用於包括BSD(盲點偵測)、RCTA(後方橫向交通警示)、LCA(車道變換警示)、AEB(自動緊急煞車)、ACC(自適應巡航控制)等。為升的毫米波雷達技術基於24GHz至77GHz頻段，並結合了先進演算法，硬體設計具有多功能整合性，可透過軟體升級實現不同功能。
3. **電流傳感器**：主要應用於電動車/混動車 (包括BMS電池管理系統、BDU電池分配單元)、充電樁直流快充以及綠能與儲能電池的充放電領域。
4. **AI智慧影像及熱成像**：由子公司立承負責。
5. **交通、通訊安控系統整合**：由子公司至鴻科技負責。
#### 展望未來：新的增長動能
為升面臨的挑戰主要有兩方面：北美市場競爭加劇以及中國大陸經濟復甦不如預期，市場與獲利成長未達預期。但同時，公司也擁有不少增長機會。
1. **歐盟商用車TPMS法規強制安裝**：自2024年7月6日起全面實施。為升所研發的球型胎壓感測系統，安裝快速且費用低，已經打入了涵蓋370萬輛車的歐洲大型車隊系統商平台。此項新業務目前正在測試中，一旦導入，將有力推動公司營收增長。
2. **毫米波雷達全球定點數增加及應用擴展**：除了目前主要在汽車上的應用，為升也將拓展到其他領域，例如智慧醫療長照領域，全球市場規模預計將有顯著增長。
3. **與國際前五大Tier 1供應商ODM合作**：為升持續與國際大廠如Continental合作，共同開發毫米波雷達。這種委外共同開發趨勢的形成，也將帶動公司未來的營運成長。
公司管理層對未來表示樂觀，董事長尤山泉預計，2024年獲利預期會與2023年相當，而2025年獲利則會超越2024年，主要增長動力來自於TPMS業務的顯著增加。回顧疫情前，為升全年獲利曾達到9至10億元，而疫情後雖然獲利尚未回到過去的水平，但種種跡象表明，該公司正逐漸恢復元氣。
#### 結論：為升值得投資嗎？
總的來說，為升電裝工業在經歷低谷之後，正在逐步尋求突破與發展的新機會。無論是明顯的財務逐季改善，還是股利政策的穩健，以及估值工具顯示股價潛在的被低估處境，都為該公司的未來增添了不少想像空間。
此外，公司在核心技術與產品方面有不俗的表現，尤其在全球汽車電子化及智能化的趨勢下，TPMS及毫米波雷達等產品具有長遠發展前景。而公司管理層對未來獲利的預期也相當正面。因此，如果你是一位願意承擔一定風險，尋求成長股投資的投資者，為升(2231)或許值得你納入投資組合加以關注。
然而，如同任何投資一樣，要記得做好分散投資，並且持續關注公司的业绩預警及宏觀經濟環境的變化。最重要的是，投資前一定要進行多方面研究及资料搜集，不可盲目跟風。
如此，是否要投資為升，還得根據你個人的風險承受能力和投資策略來決定。但在當前的估值與發展趨勢之下，至少有不少理由值得對其保持樂觀的樂觀看法。
