### 日圓怎麼了？貶值、避險和套利之間的博弈
最近有個朋友問我：「感覺日圓好像一直在跌耶，我在日本玩換匯都超划算的！這是怎麼回事？以後還會繼續貶下去嗎？」這個問題其實牽涉到外匯市場的深層運作，特別是在全球經濟動盪的背景下，日圓表現的背後有很多有趣的故事。
#### 日圓的貨幣地位：曾經的優勢
日圓在國際外匯市場上一直是個狠角色，交易量長期全球前三，僅次於美元和歐元。不過，根據國際清算銀行 (BIS) 的報告，2016 年到 2019 年間，日圓的外匯交易量佔比卻從 21.6% 下降到 16.8%。這可能跟套息交易的吸引力下降以及主要經濟體的貨幣政策調整有關。
#### 日圓的避險屬性：保護傘還是假象？
一直以來，日圓和美元、瑞郎一樣被視為避險貨幣，當全球市場風險升高（比如打仗或經濟危機），資金會湧入這些貨幣尋求保值。但這種避險屬性其實跟日本的低利率政策以及套息交易有很大關係。
什麼是套息交易？簡單來說，就是借入低利率的貨幣（比如日圓），然後投資到高利率的貨幣或資產，賺取利差。日本央行從 2016 年開始維持負利率政策，借錢成本低，難怪大家都愛借日圓去套利。
可是，一旦全球市場風險升高，套息交易的投資者會感到不安，急著賣掉高風險資產，然後買回日圓還錢。這個操作會讓日圓需求增加，導致日圓升值。這也是為什麼日圓會在市場恐慌時表現出色。
#### 現實是？日圓的避險光環似乎黯淡了
但是最近幾年，特別是 2022 年以後的情況有點變化。美國聯準會為了應對通膨，一口氣大幅加息，而日本央行還是維持超低利率，美日利差就擴大了。這時候，借日圓投資美元或其他高收益貨幣的更划算，反而形成了資金持續流出日本的壓力，讓日圓貶值。
所以，即使地緣政治風險升高，比如俄烏戰爭，日圓這次沒有像以前一樣大漲。因為有更大的利差因素在起作用，讓日圓的避險屬性沒那麼明顯了。
#### 日圓指數的變化：歷史新低？
你可能聽說過「日圓貨幣指數」（JXY），這是用來衡量日圓對一籃子其他主要貨幣的強弱指標。這個指數的歷史高點在 2011 年，達到 132.18，當時日圓相當強勢。可是現在呢？日圓指數在 2024 年 7 月 3 日達到歷史低點 61.75，最新約在 69.39 附近晃悠。
從指數來看，日圓這些年貶值了不少，而且最近這陣子還很接近歷史低點。為什麼會造成這種情況？原因就在於日本獨特的超寬鬆貨幣政策和全球市場利率升高的大環境。
#### 日圓指數怎麼看？
比如說，富拓外匯（FXTM）就設計了一種「FXTM 日圓指數」（JPY\_Index），它不像一般的美元/日圓（USD/JPY）只衡量日圓對美元，而是用一籃子六種主要貨幣（包括歐元、**澳幣：**、英鎊等）與日圓的匯率來平均計算。這種方法更有助於理解日圓的綜合價值變動。
我們看的美元/日圓匯率最近是 144.10，也就是 1 美元能換 144.10 日圓。假設幾年前是 100，相當於日圓兌美元足足貶了快 44%！你說誇不誇張？
#### 技術面怎麼說？
如果你喜歡用技術指標來看市場，有些數據會告訴你現在日圓指數處於「中立」狀態，沒有明顯的上漲或下跌信號。但同時要注意，技術指標並不能完全預測未來走勢。過去幾十年，很多號稱「技術專家」的人預測日圓都錯得很離譜，因為匯率影響因素太複雜了。
#### 外圍故事：全球經濟的一地雞毛
另外，日圓不單單受到本國政策影響，還受到國際經濟的連鎖影響。比如最近的新聞有：
1. 英國 GDP 竟然萎縮了，反映歐美經濟壓力不小。
2. 日本考慮調整觀光客免稅政策，可能會影響遊客購物行為。
3. 美國又加關稅，影響企業成本和市場信心。
4. 還有半導體產業啊、稀土供應鏈啊等等，都在影響世界經濟格局，從而間接影響日圓匯率。
#### 總結：日圓未來會怎麼走？
如果你問我日圓未來還會不會繼續貶，這要取決於很多因素。主要有幾個觀察點：
1. 日本央行會轉向加息嗎？這會縮小和其他國家的利差。
2. 美國聯準會是否會結束升息？甚至在明年開始降息？利差縮小是日圓趨強的前提之一。
3. 全球經濟如果進一步下滑，避險需求會不會再次提升日圓的地位？
4. 地緣政治風險（比如台海）如果爆開，即便有利差牽扯，日圓也很可能短線強彈。
無論如何，如果你是投資者，必須注意兩件事：第一是風險，外匯波動的風險不亞於股票；第二就是得跟著趨勢走，千萬別逆勢操作瞎賭。
⚠️ 假如你想關心日圓投資，記得先評估流動性與風險，不要隨便做看不懂的槓桿交易。
日圓的的故事還在繼續，讓我們一起Stay Tuned吧！
