朋友小張最近時不時盯著手機，看起來頗為苦惱。好奇問她在看什麼，原來是之前聽信部落客推薦出手的海外基金，最近處於套牢狀態。「美元匯率最近有點猛，我的海外投資似乎不太妙啊⋯⋯」她邊嘆氣邊問：「美元最近到底怎麼了？」
這確實是個大哉問！美元匯率向來牽動全球經濟神經，不論是旅遊換匯、進出口生意還是基金投資，它都扮演關鍵角色。這幾年，美元匯率猶如坐雲霄飛車，時而衝破天際，時而下跌谷底。先別說小張，連很多專業投資人也摸不著頭緒。究竟，美元匯率跟經濟成長有何關係？美元走強又會如何影響你我的生活與投資？今天就讓我們來聊聊，你可能不知道的美元二三事。
### 先來看看2024、2025年美元劇烈波動的現象
美元最近有點自相矛盾。按照往常經驗，全球經濟不穩時，美元應該走強才對，畢竟被視為安全避風港。但從2025年4月的消息看來（註：彙整時只注意到資料中2025這個奇怪的時間點，可能是原文筆誤，當作2024年理解），美元指數竟跌至三年來最低點，讓不少分析師跌破眼鏡。這就好比你以為淋雨回家要趕緊泡熱水澡，結果家人卻打開冷氣一樣，顯得格外奇怪。
為什麼美元會跌？幾個原因或許能解釋。首先，市場普遍預期美國經濟成長會減速。再來，川普總統公布的一連串新關稅政策搞得人心惶惶，尤其針對中國的部分保持模糊，讓投資人感到不安。最好笑的是，他還公開批評聯準會主席鮑威爾沒降息，似乎覺得只要降低利率就能萬事大吉。是否奏效另當別論，但確實給美元帶來壓力。
另一角度看，時間倒回2024年前幾個月，美元反而走勢強勁，全世界大多數貨幣兌美元都貶值，若以彭博公司追蹤的150種貨幣來看，約三分之二都跌了。美元指數還衝上21世紀初以來的新高。這又是怎麼回事？原來跟利率有關。
眼看通膨居高不下，美國聯準會當時利率已達20年來最高水平。高利率意味著投資人在美國能獲取更高報酬，自然吸引全球資金湧入美債等資產，間接推升美元。這就是為什麼當時許多新興國家面臨兩難：要跟進升息以穩定匯率，勢必打擊經濟；若自行降息支撐經濟，又可能導致資金外流、貨幣大貶。想想還真是不知該往左還是往右。
### 別小看美元，它強弱影響你我生活
美元漲跌跟我們有何關係？影響可大了！
#### 美元跌的時候：
* 買美國貨變便宜：美國商品對其他國家來說變便宜了，有利美國出口。
* 進口美國東西變貴：如果你賣東西給美國，他們買力確實增強，但別高興太早。因為川普可能加關稅，會不會吃掉成本還很難說。
* 大宗商品價格變便宜：石油、天然氣等原物料都跟美元反向，美元跌，買這些商品就更划算。
#### 美元漲的時候：
* 進口能源貴森森：因為大多以美元計價，其他國家要用更多本國貨幣去換美元來買，導致通膨壓力。
* 有美元債務的更苦：像是經濟學人舉例，斯里蘭卡先前很大筆外債是美元計價，要多印更多錢去還債，形成惡性循環。
* 對美國出口商不利：美元漲，產品在國外賣價變高、變貴，反而可能賣不動。
* 對美國進口商有利：買國外東西更便宜，可能導致進口增多，擴大貿易逆差。
另外，美元還有一個特別尊貴的地位——世界主要儲備貨幣。簡單說，各國央行都存一大堆美元，不僅交易方便，還能拿來調控自家匯率，或當成對抗外匯市場波動的安全墊。全世界差不多一半的國際交易是用美元開票的。
雖然這幾年很多人嚷嚷著要「去美元化」，尤其經歷俄烏戰爭導致俄國外匯存底被凍結，中國等國都有減少依賴美元的自保動作，但整體來看，美元的地位依然難以撼動，除非發生什麼重大（且糟糕）的變化。所以短期內，美元還是好發威的。
當然，美元能成為儲備貨幣並不是太理所當然的事。就像你參加歌唱比賽，原本的冠軍不認真練唱，也可能被拉下來。所以聯準會官員有時也會悄悄耳提面命，警告美元地位不是斃免金牌。
### 丟盤子的川普和默默挨打的鮑威爾
從聯準會的角度來說，美元其實就只是一般外匯一樣，沒有特別優待。但貨幣本來就是國力的延伸，政治免不了介入。這就可以解釋川普為什麼跳腳攻擊鮑威爾，當暗示要開除他時，金融市場真的皮皮挫。
為什麼？因為央行獨立性對市場穩定太重要了。試想，若是總統可以直接命令央行升息降息，不就等於打開潘朵拉盒子，整個金融秩序都可能大亂？學者普遍認為，央行獨立性才可能擺脫短暫的政治壓力，為國家經濟做長期規劃。例如通膨2%這類目標，就是一路做下去，不受四年一次選舉的影響。
所以很多央行行長紛紛出聲力挺鮑威爾（畫面其實滿逗趣），彷彿組成了弱者聯盟。但如果川普真要硬幹，喊著「鮑威爾你給我下台」，難道不會真的下台？嗯⋯歷史上有過這樣的案例。《金融時報》還真的去翻資料，發現1913年聯準會成立至今，還沒有哪位總統直接開除過聯準會主席。通常都是主席自願下台。聽起來有沒有很像某種都市傳說？
### 接下來美元還會跌嗎？
很難說，機構怎麼分析的都有。以荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·弗萊（Jane Foley）為例，她認為美元再跌空間有限，可能會稍稍回升。因為市場有獲利了解的需求，就像雲霄飛車向下俯衝太猛，總還是會反彈一下，但不會回到之前的高點了。
不管如何，美聯儲的態度是關鍵。雖然川普想逼他們降息，但考慮到通膨還是不低（特別美國藉選舉前猛炒降息話題，恐怕更難降），聯準會也不能輕易屈服，結果可能使利率維持更久，這對美元是有支撐的——畢竟利率高能吸引錢流入嘛。
真正值得注意的是，假如聯準會真的因經濟不妙而決定降息（即便通膨還高），市場可能誤解成經濟差到必須行動，那美元就真的大不妙了！耶～但聯準會目前看來頗硬頸，所以短期間應該還不會。再者，30年期美國公債之前標售反應還不錯，代表大戶依然願意長期投資美國，或許也顯示美元不會走弱太多吧！
### 大和子彈亂飛！日本、韓國、中國跳腳
美元走強固然有人笑嗨嗨，但深受其害的可不少。尤其是亞洲鄰居，簡直快受不了。
**🇯🇵 日本：跌倒谷底都不怕，只怕匯率沒人撐**
日圓貶到瘋掉，一度跌到160兌1美元，創34年來新低。明明日本央行才剛結束負利率，進入緩升息的階段，但只是從-0.1%升到0%附近，跟美國利率差了一大截。這下好了，利差加上美元太強，日圓像溜滑梯，不知何時能剎車。
對日本而言，日圓過弱會引發輸入性通膨，企業進口原料成本飆高，消費者也買得更痛苦；但萬一升息太多呢？政府又要擔心經濟被壓垮。畢竟日本早年失落太久，現在才邁出低利率一小步，你叫他們百米衝刺也不公平吧？
結果美國財長葉倫前陣子飛去跟日本、韓國財長開會，三人手牽手喊話說「嚴重關切日元韓元貶太多」，也承諾會加強合作避免匯市太動盪⋯⋯但看在小民眼裡，會不會有點「歹勢，我先說好囉」的感覺？畢竟貨幣貶了，你國內才有便宜貨可買呀，順便促進出口，該感謝才對？
當然程序上沒這麼簡單。主要是日圓貶出亞洲鄰居的恐懼，怕日本重現當年「傾銷」惡夢，用極端弱勢日元大賣特賣商品，把大家飯碗都打爛。 但無論如何，日本也只能自救：日前日本央行總裁和財務大臣罕見放話，暗示已做好干預匯市的準備。果然，據說日本政府已撒了約9兆日圓進場護盤，效果有待觀察。
**🇰🇷 韓國：大哥，我們家韓元也被卡慘慘**
韓國的情況也糟。韓元跌到2022年的低點，最慘時跌到接近1400:1美元。韓國央行行長立馬跳出來說：「市場反應過頭（Overdone）啦！」表示會密切關注。然而韓美利差還是太大，韓國6月就算降息一碼也於事無補，除非美國自己降息，否則這貶勢恐怕擋不住。
韓國的困境是：升息保匯率vs.降息救房市。原本韓國央行正在打房，調高利率想抑制房價，如今一面要保匯率，一面又想救貧血的經濟，還真蠟燭三頭燒。
**🇨🇳 中國：放軟人民幣，到底是有心還無力？**
中國稍微曲折一點。過去人民幣很硬頸，官方很少放手讓它貶，但最近卻趁著美元強勢之際，偷偷讓人民幣跟貶了，這可能代表幾層意思：
1. 示弱，警告美國不要逼人太甚。在中美貿易戰中，允許人民幣貶值可以降低出口成本。
2. 中國經濟狀況並沒有想像的好，所以順水推舟讓貨幣變弱，等於幫自己緩衝。
3. 美元實在威到爆，別人都在貶，不跟進似乎是傻子。
不過，人民幣弱了也會有後遺症。雖然最直接的好處是中國出口能受惠，但資本可能外逃。因為人民幣能貶，就代表資產價值下滑，錢當然要跑啊！所以中國也面臨兩難，就算要貶，也不能貶太快，免得一發不可收拾。
### 歐洲：降息？且慢！要等高富鄰居先動
相較亞洲各國忙著壓通膨搶救貨幣，歐洲看似相對淡定。歐洲央行甚至放出6月可能降息的風聲，如果成真，將會是疫情後首次降息。
但現在難題來了：若歐洲先降息，美國卻按兵不動，兩邊利率差會拉大，歐元必定會加速走貶，進口成本變高，反而可能重燃通膨之火。這就是為什麼徳國央行總裁、歐洲央行管理委員會成員出來信心喊話：「我們可以自主決定，但也不能完全忽略美國情況」。意思就是「降息別想著說完就忘」啦！
歐洲也挺可憐，明明自己經濟有難，卻擔心搶先降息會逆風難行⋯⋯只好巴望美國先動作。至於美國什麼時候才會解套降息？只能看通膨跟就業數據是否給出信號了！
### 新興市場：降？升？傻傻分不清楚
利率高低是影響匯率的關鍵因子之一，所以也常看到各國藉利率決策打架。前幾年，發展中國家常有的情境是：美國升息＝美元強勢→別國貨幣倒一片。
來到2024年，狀況卻不只這樣了。以最血淋淋的埃及、黎巴嫩、奈及利亞等國家為例，貨幣嚴重貶值，幾乎成了廢紙。原因很多，除了美元太強，更多是國內政治混亂（如奈及利亞貨幣重貶3分之1），經濟瀕臨崩潰。
至於東南亞，打頭陣準備降息的包括韓國、泰國等，降息的目的是為了舒緩經濟，但能兌現多少成效，還是得看美元臉色。更有趣的是，印尼卻逆勢升息，原來也是為了穩住盾幣匯率，免得貶太慘，進而影響國內物價。足見美元威力滿點，簡直是貨幣界的大魔王！
### 回到十年前（2013年），美元是怎樣一副光景？
講了近況，接著讓我們把時間拉回到2013年，看看當時美元又經歷什麼變化。這個時期的關鍵詞是「量化寬鬆（QE）」是不是要退場？
當年美元其實相當強勁，對馬幣等許多貨幣都在升值。原因跟現在頗有幾分相似——美國經濟還不錯。不管是非農就業和各項經濟指標，都顯示美國走出金融海嘯陰影。
但有趣的是，其他國家央行還在「救火模式」，輪番降息、加碼QE，只有美國可能準備退場。一來一往利率差拉大，美元當然更有魅力。
那時候美元走強對投資人代表什麼？
如果你早早布局美股基金，賬面數字應該笑哈哈。但如果你重壓原物料、黃金或石油等商品，可能就掉入萬丈深淵。因為美元強勢時，商品價格通常大跌，對剛復甦的新興原物料出口國不是好事，連幣值都不太樂觀。
### 經濟海嘯後，巴西的狂飆與失速
當時有件趣事發生在巴西。
2013年6月，巴西為了壓制通膨，連續第二個月升息，利率調高到8%，積極動作令市場跌破眼鏡。升息背後的動機是通膨高於政府目標，達到6.6%，物價飛漲讓人吃不消。
沒想到，後來公布第一季GDP成長率低於預期，只有0.55%，家庭支出比去年同期還低，意味著升息過頭可能壓縮消費力，更拖累經濟。所以央行一公布升息，聖保羅股市馬上大跌5.1%，可見市場對此多麼悲觀。
但如果以本益比來看，當時巴西股市其實被低估，有些分析師認為還是值得長期投資，尤其透過拉美基金，分散波動風險。如今回看，如果當時入場，2016年奧運加持，確實能賺一波，不過之後就是時運問題了。
