### 日幣上漲，究竟是福還是禍？一位金融資深老手的看法與建議
#### 開場
「嘿，你聽說了嗎？日幣最近漲得兇，我朋友小美正猶豫要不要趕緊換一些，怕之後又漲上去。」這樣的話可能在許多人的聊天中出現。日幣的上漲，對打算去日本旅遊、投資日本股市，甚至是愛買日貨的朋友們來說，都是煩惱和機會並存的事。今天，就讓我們一起來看看這波日幣上漲到底是怎麼一回事，它會持續多久，以及小資族該如何在波動中換匯最划算。
#### 日幣怎麼突然漲起來了？
首先，讓我們看看日幣最近的表現。根據資料顯示，2025 年初以來，美元兌日元匯率已經下跌了 8-9% 。簡單來說，以前你需要更多日幣才能換到一美元，現在因為日幣升值，不用花那麼多了。例如，4 月 9 日，美元兌日圓匯率跌至 144.58 ，相當於日幣升值 1% 。這可能不算是巨變，但如果長期累積下來，影響可不小。
**日本央行的轉向：**
日本銀行（日本央行）在2024 年春季結束了維持多年的負利率政策，之後多次升息，到了 2025 年 1 月，利率已經提高到了 0.5% 。升息會讓日圓利率上升，吸引資金流入，推動日圓升值。更特殊的是，2025 年起，日圓匯率與日本長期利率關聯性變強，長期利率在 2 月 21 日升至近 15 年來的高點 1.455% ，日圓也升破1美元兌150日圓大關。日本央行委員高田創甚至表示，如果經濟物價目標實現，還會持續升息。
**美國聯準會的變數：**
日圓匯率不只受日本影響，還要看美國的臉色。因為美元是全球最重要的貨幣，任何聯準會的決策都會直接影響到日圓。2024 年 12 月聯準會曾連續降息，但 2025 年 2 月主席鮑威爾表示不那麼急於繼續降息了。這就是關鍵，如果美國降息慢，美元就會保持強勢，日圓相對升值的壓力就小；但如果降息快，那麼美元走弱，日圓升值空間就大了。現在看來，美國經濟表現一直不錯，所以很多人認為降息可能會緩慢進行，意味著美元不會很快走弱。
**美日關稅談判的隱憂：**
接下來的一周，美日將開啟新一輪的關稅談判。議題包括汽車、農產品、非關稅壁壘，還有最重要的——外匯。為什麼談關稅還要談外匯呢？因為匯率過低會讓日本的出口競爭力過強，損害美國企業利益。所以，美國可能會提出一些條件要求日圓升值。匯率已經成了談判籌碼，過去川普就曾公開表示不滿日圓太弱。這對日本來說可能是個壞消息，因為日圓升值會打擊出口，進一步影響經濟成長。
#### 避險貨幣的特質：日圓怎麼變得這麼重要？
全球市場一有風吹草動，不論是經濟衰退還是戰爭風險，為什麼大家都喜歡湧入日圓？這就跟日圓的避險屬性和套利交易有關。
**避險貨幣的解釋：**
日圓能成為避險貨幣有幾個原因：首先，日本是全球最大的債權國，持有大量海外資產。其次，日本長期實施低利率政策，資金成本低，很多投資人借日圓去全球投資高收益資產。此外，日本地理位置獨特，遠離許多常見的國際動亂，提供了穩定性。最後，日圓市場流動性高，交易成本低。
**「套利交易」是什麼？**
簡單解釋，就是借低息貨幣（比如日圓）去投資高收益貨幣（比如美元或新興市場貨幣）。假如日圓利率是 0% ，某外國貨幣利率是 5% ，你借日圓換成外幣，就能賺取利差（ 5% ）。但一旦市場出問題，投資者會趕緊賣掉這些高風險資產，買回日圓還債，湧入的資金就會推升日圓升值。
根據美國商品期貨交易委員會( CFTC ) 數據顯示， 2025 年 2 月起，投機者紛紛買入日圓，拋售美元，規模之大實屬罕見。然而這樣的趨勢能否維持，取決於經濟狀況和市場情緒，如果美國經濟依舊強勁，那投機者就可能獲利了結，反向拋售日圓。
#### 日圓匯率歷史風雲：從老大哥的固釘到廣場協議
現在我們回顧一下日圓匯率的歷史，會發現這是一趟充滿波動的旅程。
**布列敦森林體系時代：**
二戰後，日圓匯率被固定在 360 元兌 1 美元，如此持續到 1971 年。你可以想像 1970 年代前，去日本換錢根本不用考慮匯率，永遠是 360 : 1 (當然，一般人根本不能自由換匯) 。
**廣場協議的轉折點：**
1971年體系瓦解後，日圓匯率才開始浮動。到了 1980 年代，日本對美貿易大量出超，美國施壓日圓升值，有名的 《廣場協議》就是這時候簽的。從此，日圓開始暴漲，例如 1985 年底還是 240 日圓/美元，兩年後已達 120 日圓/美元 。這對日本的出口打擊巨大，但也迫使日本轉型為技術與資本輸出國。
**泡沫破滅：**
進入 1990 年代，日本經濟泡沫破裂，進入失落的十年、甚至二十年。不過避險屬性依舊強，所以 2008 金融海嘯時，大家瘋狂搶日圓，匯率從 107 日圓/美元 漲到 75 日圓/美元 ！
**安倍經濟學的寬鬆：**
為了刺激經濟，2013年安倍晉三推行「質化量化寬鬆」(QQE) ，日圓開始大貶。這策略有效推動了出口，日圓一度貶至 125 日圓/美元 。
**美國升息的打擊：**
到了 2022 年，美國快速升息，這時日本仍然保持低利率，導致利差擴大，日圓最低貶到 145 日圓/美元（2022年10月）， 對要到日本玩的人簡直是天堂，0.22 台幣就能換 1 日圓！
#### 台幣對日圓的走勢：還能等到更便宜的時候嗎？
身處台灣，不少人關心台幣兌日圓匯率，因為這直接影響去日本玩耍和買商品的成本。我們先看一下台幣兌日圓的長期走勢：
過去十年，台幣對日圓確實有升有降， 2011-2012 年，日本大地震後因為避險需求，日圓大漲。之後到 2015 年，央行放手台幣貶值，所以台幣兌日圓也一路跌。
疫情前後更明顯， 2022 年底最低到了 0.2120 ，創歷史低點。近期台幣也在貶值（相對於美元），台幣兌日圓大約維持在 0.22 – 0.23 之間。比起歷史低位當然沒優勢，但會不會漲回去也很難說。
**所以我現在該換日圓嗎？**
我的建議是：分批換。 假設你計畫明年去日本旅遊，可以每個月固定用一點點閒錢換成日幣。這樣雖然可能無法換到最低點，但長期平均下來成本也不會太高。或者，你可以設定一個心理價位，比如 0.22 台幣以下，接近就換一些。總之，不要梭哈一次全換，因為市場變化莫測，你永遠不知道明天會怎樣。
另外，銀行換錢時要注意匯差。 銀行會用較低的價格買入，較高的價格賣出，所以一來一回損失不少。這也是為什麼有人會先換多一點日圓，用不完的就留著下次旅行時再用，這樣就不用被兩次匯差吃掉。
#### 日圓為什麼這麼神祕？還有地方讓人想投資它？
你可能會想，日圓波動這麼大，又不像美元或黃金那麼強勢，為什麼還有人要投資它？
**避險就是最大的亮點：**
前面提過，當全球經濟不妙時，大家最先想到的可能就是兩大避險貨幣：美元和日圓。有時候美元自身也有問題（例如美國經濟不好），日圓就成了最佳避雷針。
而且日圓不容易被惡性通膨侵蝕。日本多年通膨率都很低，日圓幣值相對穩定，這對海外投資者來說是好事。
**當對沖工具：**
如果你在美股或美債有大量投資，但擔心市場崩盤，那適量配置日圓可以對沖風險。尤其是日圓跟美股走勢反向關係強烈。
**投資機會：**
除了單純持有日圓，也可以透過外匯差價合約(CFD) 或外匯期貨進行短期操作。當然，想要長期持有日圓，也可以考慮日本國債、股市或其他金選。
**不過要注意風險：**
假如美國經濟沒預期的弱，聯準會不降息甚至開始升息的話，日圓可能會大幅貶值。同樣，日本經濟如果太弱，央行可能根本不敢升息，那樣日圓也不會強到哪裡去。另外，當市場風險偏低時（比如前兩年），大家根本不需要避險，日圓自然弱勢。
所以投資日圓一定要關注全球局勢。如果想要操作短期波動，也建議找工具多元且佣金低的外匯平台，才能有效管理風險。當然別忘了，日圓波動性大，如果不是很有經驗，請務必做好風險管理。
**專家怎麼看日圓走勢？**
現在市場上對日圓後市看法不一，這是正常的，畢竟影響匯率的因素太多：
* 摩根士丹利看漲日圓至 135 日圓/美元 (原先是 145) ，甚至建議可以投機放空美元對日圓。他們認為，如果美國經濟衰退風險加大，日圓會進一步走強。
* 高盛預計 2025 年底會到 135 左右。
* 但像三井住友銀行的戰略分析師 Jeff 認為，如果日本經濟弱到央行不敢繼續升息，那日圓也不會強到哪去。所以應該慎防回調風險。
* 「日圓先生」榊原英資（曾為日本副財務大臣）先前則預測日圓可能跌破 160 大關，不過這個數字指的是美元/日元匯率上升（意即日圓貶值）。
我們普通人其實不必糾結在精準點位預測，因為連真正的大機構看法都有分歧。重點是了解影響因素，當結構性因素強烈指向一方時（如利差將縮小、央行政策轉向等），你就可以押注那個方向的趨勢。
#### 結論
日圓這波漲勢給了市場很多想像，或許還有一定的上行空間，但風險是並存的。在波動中尋求機會，掌握好節奏，才能確保自己不會是虧錢的那個。如果你有去日本玩的需求，分批換匯是最好的方式；如果你想投資日圓，一定要關注美日政策走向以及全球市場情緒。任何投資都有風險，匯市尤其難測，一定要謹慎評估自己的風險耐受度。
最後，引用一句老話：「行情總在絕望中產生，在半信半疑中發展，在神采飛揚時破滅。」用在任何金融市場，或許都是相通的。
